Россияне ищут замену долларам и евро. Как уберечь и куда вкладывать свои последние сбережения?

Кирилл Луцюк

В американской политологии есть термин «третья партия», который означает партию, набирающую немалое число голосов на выборах, но все равно намного меньше, чем демократы или республиканцы. На финансовом рынке России появился смысл говорить о «третьих валютах», на которые обращают внимание те, кто потерял веру в доллар, евро или юань и начал искать тихую гавань, где сбережения если и не принесут большого дохода, то хотя бы резко не обесценятся. Чаще прочих речь идет о иене, фунте стерлингов и швейцарском франке. Сохранили ли эти валюты свой статус надежных убежищ — в материале «Ленты.ру».

Иена — рисковый актив в ловушке стагнации

Для японской валюты 2024 год оказался крайне непростым. В марте ее курс относительно доллара снизился на 0,62 процента, и стоимость иены упала до минимальных с августа 2008 года значений. Этому предшествовало решение местного центрального банка повысить (впервые за 17 лет!) ключевую ставку. Кроме того, сказалась низкая доходность японских государственных облигаций. В свою очередь, заместитель министра финансов Японии Масато Канда призвал не связывать слабость иены с состоянием экономики страны.

В конце мая выяснилось, что месячные траты властей Японии на спасение курса национальной валюты могут составить 62,23 миллиарда долларов. Однако на тот момент такие колоссальные расходы не дали устойчивого эффекта. Аналитик Владимир Чернов, оценивая ситуацию, заявил, что иена оказалась самой слабой денежной единицей развитых стран, поскольку ее курс дошел до минимума с июня 1990 года в 155 иен за доллар. И на этом ее злоключения не закончились. В конце июня 2024 года она рухнула до рекордных 160,39 иены за доллар. Это оказалось минимальным значением за 37 лет. Дело в том, что Центральный банк Японии решил стимулировать экономику, оперируя низкими ставками, сделав тем самым активы в иенах куда менее выгодными, чем в долларах и евро. К концу июля стало известно, что власти Японии (с 27 июня по 29 июля) потратили на спасение иены 36,6 миллиарда долларов.

Ситуация усугубилась в начале августа, когда спикировал один из ключевых для рынка акций Японии индекс Topix и перед руководителями финансового блока встала непростая дилемма: спасать фондовый рынок или национальную валюту. Кроме того, осенью выяснилось, что жертвы были напрасными. Попытки стимулировать экспорт с помощью слабой иены сошли на нет, после того как она начала стремительно расти в конце июля.

При этом, несмотря на такую бурную волатильность, доля иены в мировых расчетах через SWIFT колебалась не то чтобы очень сильно: 4,13 процента в марте, 3,97 — в апреле, 3,61 — в мае, 3,75 — в июне и далее в таком духе. Последние доступные данные за ноябрь минувшего года показали значение в 3,44 процента.

На российском валютном рынке курс иены менялся тоже весьма умеренно. На 1 января 2024 года 100 иен стоили 63,33 рубля, а на 31 декабря — 64,37 рубля. Минимальное значение (52,34 рубля) фиксировалось 20 июня 2024 года, а максимальное 29 ноября — 72,24.

Заведующий лабораторией сравнительного исследования социально-экономических систем экономического факультета МГУ имени М.В. Ломоносова профессор Андрей Колганов в разговоре с «Лентой.ру» констатировал, что положение иены не оставляет ей шанса выступить в качестве инструмента сбережений. Проблемы этой валюты связаны с общими проблемами японской экономики, которая давно переживает стагнацию. И падение курса иены в этих условиях выглядит как сознательная политика правительства. Смысл: повышение конкурентоспособности и стимулирование экспорта.

Как средство сбережения иену рассматривать очень рискованно

Андрей Колгановзаведующий лабораторией сравнительного исследования социально-экономических систем экономического факультета МГУ имени М.В. Ломоносова

«Можно предположить, что японцы решат свои проблемы и иена начнет укрепляться, но пока признаков этого не просматривается», — сказал Колганов.

Как считает экономист, 2025 год может стать годом очередных глубоких падений иены.

Еще более скептично роль иены в качестве «третьей валюты» оценивает директор Центра конъюнктурных исследований Института статистических исследований и экономики знаний НИУ ВШЭ Георгий Остапкович. Он усомнился в том, что иена годится на роль тихой гавани, так как Япония — рекордсмен по задолженности.

«Государственный долг там около 250 процентов к ВВП! Это самый большой долг среди экономически развитых стран. А если у страны такой долг, то ее валюта априори шатающаяся. У нас часто говорят про США, где госдолг 130 процентов, но никто не вспоминает про Японию», — заметил Остапкович.

Он допустил, что, возможно, некоторые азиатские страны, которые привыкли к иене как к конвертируемой валюте, будут с ней работать, но для россиян этот инструмент исключен.

Госдолг Японии составляет около 250 %

к ВВП

В подтверждение своих слов он напомнил, что Япония уже почти два десятилетия пребывает в стагнации.

«Среди развитых стран это, пожалуй, единственная, где периодически возникает не инфляция, а дефляция. А это хуже инфляции», — заметил он.

Непривлекательный фунт стерлингов

Фунт стерлингов пережил 2024 год куда спокойнее, хотя без неприятных сюрпризов не обошлось. Марафон неприятностей стартовал практически с самого начала года. Во второй половине января выяснилось, что в декабре 2023 года доля «британца» в международных расчетах снизилась на 0,23 процентных пункта, до 6,92 процента. Тем не менее фунт стерлингов смог сохранить за собой третье место в рейтинге самых популярных валют.

Немного позже ему не повезло растерять сразу пять процентов от его стоимости к доллару США. Снижение к евро оценивалось в 2,5 процента. Эксперты предположили, что фунт и дальше будет дешеветь слабее относительно евро, нежели относительно доллара, ввиду стагфляции и даже возможного паралича в Германии и Франции — ведущих экономиках ЕС. А вот относительно доллара риск свободного падения оценивался как весьма вероятный.

Тем не менее британская валюта, пусть и не без приключений, смогла добиться впечатляющих результатов. В сентябре 2024 года ее курс к доллару на международном рынке Форекс вырос на 0,76 процента, дойдя до 1,3314 доллара за фунт. Отметка в 1,33 доллара была преодолена впервые с 4 марта 2022 года. Аналитики Bloomberg оценили данный скачок как часть «беспрецедентного ралли» и заявили, что фунт стал лучшей валютой среди стран G10.

В июле издание Financial Times констатировало, что фунт стерлингов показал наилучшие результаты среди основных валют развитых стран, поднявшись на 1,7 процента по отношению к сильному доллару и почти на три процента по отношению к евро. Росту способствовали более высокие, чем ожидалось, темпы роста и устойчивая инфляция, которые, вероятно, удержат Банк Англии от резкого снижения процентных ставок в этом году.

Однако очень скоро тренд изменился. В начале октября 2024 фунт упал больше чем на процент после заявлений главы Банка Англии Эндрю Бейли о возможности более агрессивного снижения ставок. Позже, 22 октября, курс фунта стерлингов относительно доллара достиг нового минимума за последние два месяца. Deutsche Bank стал рекомендовать избавляться от фунта и вообще заявил, что «британец» показал худшую динамику среди валют с начала года.

Экономисты Bloomberg также зафиксировали утрату фунтом его прежних позиций, но уточнили, что, хотя фунт пострадал от роста доллара, он опережает все остальные валюты Группы 10 и уверенно растет по отношению к евро. Экономика Великобритании, основанная на услугах, считается менее уязвимой к торговым тарифам, чем остальная Европа. Как следствие, фунт выглядит лучше многих других.

Еще оптимистичнее оказались аналитики Goldman Sachs, которые предсказали фунту стерлингов судьбу одного из крупнейших бенефициаров продолжительной слабости доллара.

Однако в январе 2025 года фунт стерлингов упал до самого низкого с конца 2023 года уровня и подешевел до 1,22 доллара. Это объяснили распродажей глобальных облигаций. Эксперты заявили о продолжающемся ухудшении фискальных перспектив Великобритании.

В России курс фунта на 1 января 2024 года составлял 114,53, а к 31 декабря вырос до 127,49.

Колганов полагает, что фунт остается более стабильным, чем иена, поскольку каких-то чрезвычайных проблем британская экономика не испытывает. Но сказать, что ее положение блестящее, тоже нельзя.

Фунт давно и потихоньку слабеет. С точки зрения хранения сбережений это сомнительный актив. Усиливаться он вряд ли будет

Андрей Колгановзаведующий лабораторией сравнительного исследования социально-экономических систем экономического факультета МГУ имени М.В. Ломоносова

Рассуждая о том, как на фунте стерлингов скажется внешнеэкономическая политика Трампа, Колганов согласился с тем, что Вашингтон будет более агрессивно относиться к Евросоюзу, нежели к Соединенному Королевству. Из этого можно сделать вывод, что евро рискует куда сильнее.

«А президентство Трампа большими вызовами фунту не угрожает. По крайней мере в краткосрочной перспективе», — считает профессор.

В свою очередь Остапкович напомнил, что фунт всегда был тихой гаванью и серьезным катаклизмам не подвергался. Он призвал не забывать, что Соединенное Королевство до середины XX века было самой экономически и валютно устойчивой страной.

«Но теперь у него проблемы. А когда экономика проседает, то, соответственно, и валюту начинают психологически избегать. Как следствие, с точки зрения накоплений фунт — малопродуктивный инструмент», — уверен Остапкович.

Тишайший швейцарский франк

Если в тройке иена, фунт и франк первая оказалась самой волатильной, то последний можно с полным основанием назвать тишайшим. О нем мало говорят, его судьбу редко анализируют, а на страницах крупных экономических изданий вроде Bloomberg статей о ситуации с ценами на швейцарские часы несравнимо больше, чем публикаций о положении валюты этого государства. И если верно, что деньги любят тишину, то франк определенно самый большой ее поклонник. Для валюты, претендующей на статус тихой гавани, лучше и быть не может.

Периодически, впрочем, появляются рассуждения о том, что франк не сможет сохранить репутацию валюты-убежища, а некоторые аналитики даже готовы предполагать его девальвацию. И нельзя сказать, что безосновательно. Например, в начале минувшего года повод к таким рассуждениям дал сам президент Нацбанка Швейцарии Томас Йордан. Он посетовал на то, что франк слишком дорогой, а это плохо влияет на экономику, которая во многом зависит от экспорта. Однако эти слова остались словами. Чем хуже себя чувствует мировая экономика, тем выше вероятность того, что курс франка доберется до очередных высот. Например, в августе 2024 года франк вырос до самого высокого за десятилетие уровня по отношению к евро. Оказалось, что серьезные потери на фондовых рынках, опасения по поводу роста экономики США и мира, а также напряженность на Ближнем Востоке привлекли инвесторов именно к этой безопасной валюте.

Не последнюю роль в росте этого доверия могло сыграть и то, что центральный банк Швейцарии первым среди центробанков, эмитирующих мировые резервные валюты, понизил ключевую ставку — с 1,75 до 1,5 процента. Как говорится, может себе позволить, так как на тот момент инфляция в стране уже три квартала была в целевом диапазоне.

Кроме того, за последние десятилетия франк серьезно окреп. С 2000 года его стоимость в долларах почти удвоилась, что сделало данную валюту одной из самых надежных.

Что касается российских реалий, то в 2024 году курс франка умеренно рос. Если на 1 января 2024 года он стоил 106,75 рубля, то на 31 декабря — уже 112,97. Максимальное значение зафиксировали 29 ноября, когда за франк давали 123,85 рубля.

«Для швейцарского франка ситуация относительно стабильна. Швейцарская экономика в большой степени самодостаточна. Она опирается на ряд высокотехнологичных отраслей, на финансовую систему, на большой сектор услуг, на большие резервы. Поэтому у франка нет видимых угроз», — сказал Колганов.

По его словам, сильно ударить по франку могут только очень серьезные геополитические проблемы в Европе. К числу таковых экономист отнес распад Европейского союза, начало европейской войны и прочее. А в рамках текущей политики франк останется тихой гаванью, хотя и не лишенной некоторых слабостей.

Главная из них — это низкая привлекательность валюты как средства международных расчетов. Большая часть основных торговых потоков генерируется странами, которые ориентируются либо на доллар, либо на евро, либо на иену. И франку места не остается. Человек, вложивший часть сбережений во франк, особых доходов не получит, но и крупных убытков не понесет. Эту мысль разделяет и Остапкович.

«У финансовых консультантов это стандартная рекомендация: создавать корзину валют и включать в нее швейцарский франк как обязательный компонент», — подчеркнул Колганов.

Доллар — вне конкуренции?

По мнению Остапковича, несмотря ни на какие проблемы, которые испытывают сегодня доллар или евро, разумный человек будет сберегать накопления только в них. Экономист уверен, что все разговоры о токсичности этих валют, как правило, не более чем риторика.

«Большая часть мирового торгового оборота идет в долларах. Самые большие долги сохраняются в долларах. Самые крупные резервы формируются в долларах. Разве экономические агенты дураки? Нет, они не читают газет, где написано, что завтра доллар рухнет. За этой валютой стоит огромная технологическая, интеллектуальная экономика знаний», — подчеркнул Остапкович.

Доллар по всем категориям как был, так и остался на первом месте. И никаких признаков сдвига нет

Георгий Остапковичдиректор Центра конъюнктурных исследований Института статистических исследований и экономики знаний НИУ ВШЭ

Кроме того, он напомнил, что Трамп обещает укрепить доллар до невиданных высот. В такой ситуации едва ли кто-то будет вкладывать деньги во франк, иену или фунт.

Источник