Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 21%. Последний раз регулятор ее повышал в октябре — на 2 п.п.
Опрос «инФОМ», проведенный 3−13 марта по заказу ЦБ, показал, что инфляционные ожидания сограждан упали с февральских 13,7% до 12,9%.
Об определенной макроэкономической стабилизации говорит и торможение годовой инфляции, по данным Росстата, с 10,11% (4−10 марта) до 10,08% в следующую неделю. Впрочем, на это повлияло преимущественно замедление роста цен на непродовольственные товары с 6,06% до 6,01%, а продовольственная инфляция все равно остается высокой — 11,94% (11,93% в конце предыдущей недели).
По оценке ЦБ, инфляция на 17 марта составляет 10,2%. С поправкой на сезонность в январе-феврале рост цен снизился до 9,1% в пересчете на год по сравнению с 12% в 4-м квартале 2024-го.
Независимый экономический эксперт Николай Макеев отметил, что ставка не будет так существенно влиять на курс доллара по сравнению с геополитическим факторами, в том числе с будто бы начавшимся сближением с США.
— То есть курс рубля все-таки укрепляется, прежде всего, за счет снижения курса доллара на мировом рынке. Доллар, очевидно, будет оставаться примерно на том же уровне (днем 21 марта торговался в районе 84,5−84,9 руб. — «СП»). Плюс-минус 1−2%.
Положение рубля будет определяться успехами переговоров России по украинскому вопросу. ЦБ в этом случае остается наблюдателем тех событий, которые происходят в геополитике.
«СП»: Может ли эскалация торговых войн привести к ослаблению доллара?
— Да, если начнется активная фаза торговых конфликтов, а ЕС и Китай смогут реализовать антимеры против действий администрации Дональда Трампа. Все это будет отрицательно влиять на курс американской валюты, и играть на руку стоимости рубля.
«СП»: Какого максимума он может достигнуть?
— 80 рублей за доллар. Это та планка, к которой рубль может стремится на фоне событий, происходящих между администрацией Трампа и другими влиятельными экономиками. Что касается снижения стоимости рубля, то государство, наверняка, предусмотрело меры, если потребуется пополнить бюджет. Это делается в том числе через требования для экспортеров по возврату валюты в Россию. Для повышения курса доллара возможен вариант с рублевыми эмиссиями.
Член наблюдательного совета Гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров Александр Разуваев подчеркнул, что более важным фактором в вопросе ставки, чем снижение инфляционных ожиданий, стало серьезное укрепление рубля.
— По меньшей мере такой фактор важен именно для российской экономики. В целом регулятор видит, что жесткая монетарная политика ведет к замедлению инфляции. Поэтому повлиять на ЦБ, который твердо решил сохранить текущий уровень ставки, могли бы разве что совсем масштабные события, к примеру, окончание СВО.
Что касается укрепления рубля, то помимо других обсуждаемых факторов, которые повлияли на этот тренд, можно выделить carry trade.
В рамках этой стратегии иностранные инвесторы берут кредит в зарубежном банке в долларах или евро, заводят валюту в другую страну и меняют на местную валюту, в данном случае рубли, и покупает государственные облигации (ОФЗ в России) или кладут деньги на депозиты в ведущих банках.
К примеру, Газпромбанк активно в 2007—2008 годах привлекал таким образом иностранные деньги. Это будет работать до тех пор пока ЦБ сохраняет высокую ключевую ставку и пока позволяют политические условия. Нашим властям carry trade выгоден, потому что сильное укрепление рубля решает вопрос с инфляцией.
«СП»: Какой курс рубля нужен российской экономике?
— Я всегда был сторонником сильного рубля, хотя понятно, что это не нравится экспортерами и бюджету. Российской экономике нужен умеренно сильный рубль в районе 75−85 за доллар.
Есть и концепция, которую описал инвестбанкир Евгений Коган и его команда, что курс в 75 руб. за доллар, который был до начала СВО, и курс в 75 руб., который мог теоретически быть сейчас, это разные вещи, поскольку инфляция в России была намного выше, чем в западных странах за последние три года.
Для этого нужно подсчитывать не номинальный курс, а реальный, с учетом инфляции. То есть условно 75 руб. в 2021 году сильнее, чем 87 руб. в 2024-м.
Ранее монетарные власти публиковали реальный эффективный курс рубля, то есть изменение курса рубля к корзине валют основных внешнеторговых партнеров России.
Правда минус этого подсчета был в том, что мы с США мало торговали, поэтому основная резервная валюта — доллар — выпадала из подсчета. Хотя евро это компенсировал, так как Россия с ЕС торговала много.
«СП»: Бюджет сверстан из 96,5 руб. за доллар, то есть все же рубль может быть ослаблен?
— Этот курс бюджету не очень нравится. Уверен, что в итоге курс вернется к 100 руб. именно при учете интересов бюджета. Я так понимаю, что пока для ЦБ и правительства сбить инфляцию — более важная история. Об этом говорил и президент Владимир Путин.
«СП»: Как сейчас населению лучше покупать доллары?
— Через банковские приложения, это самый лучший и безрисковый способ со всех точек зрения. Если покупать по самому лучшему курсу, то думаю, что банки предлагают прямые межбанковские переводы.
Но я уверен, что это только для крупных сумм от $1 млн. Банки выводят клиентские деньги, когда игра стоит свеч. А комиссию с $1 тыс. они не заработают.
При покупке долларов или евро в приложении премия к межбанковским переводам составляет 3−4%, то есть переплата есть, но вы ничем не рискуете. А в целом важно учитывать спред цен на покупку и продажу валюты.
