Данные по инфляции за декабрь на первый взгляд кажутся превосходными, но, если копнуть чуть глубже, все совсем не так радостно. А оперативные данные по первым неделям января вообще похожи на катастрофу.
В статье «Инфляция отступила, но россияне в ожидании роста цен — прогноз на ключевую ставку» говорилось, что данные за ноябрь дают повод для осторожного оптимизма. Не только текущая инфляция (то есть рост цен в формате «месяц к предыдущему месяцу, в годовом пересчете, с устранением сезонности; обозначение saar — seasonally adjusted annual rate) в ноябре сместилась значительно ниже целевого ориентира 4%, но и большинство ее устойчивых компонент также оказались в пределах нормы. То есть по итогам ноября наблюдалась локальная победа над инфляцией.
Однако тогда же мы предупреждали, что нельзя делать далеко идущие выводы по одному месяцу. Опасения подтвердились: цифры за декабрь оказались уже не столь радужными, хотя вроде бы выглядят весьма неплохо. Посмотрим подробнее.
Годовая инфляция (то есть рост цен по сравнению с соответствующим периодом прошлого года) продолжает резко сокращаться: по итогам декабря она составила 5,6%, в то время как месяцем ранее было 6,6%. Однако надо понимать, что, как и месяцем ранее, основная причина столь стремительного снижения — это просто эффект базы: теперь из рассмотрения ушел декабрь 2024-го, когда текущая инфляция была на максимуме в этом цикле — 14,2% saar.
Итак, годовая инфляция — не информативный показатель (мы не устаем это повторять). Но и с текущей инфляцией, если ее рассматривать «в целом», в декабре тоже всё было хорошо: по итогам месяца она составила 2,6% saar, лишь немного увеличившись по сравнению с рекордно низким ноябрьским значением 2,2% saar. То есть текущий рост цен в декабре по-прежнему был существенно ниже целевого ориентира 4%.
Однако, в декабре, в отличие от ноября, столь низкий показатель текущей инфляции «в целом» был достигнут за счет разовых факторов и волатильных компонент (то есть товаров и услуг с большими колебаниями цен, не сводимых к сезонному фактору). Продолжили снижаться цены на бензин и сахар; низкими для декабря были приросты цен на яйца, овощи и фрукты. А вот в устойчивых компонентах индекса потребительских цен (ИПЦ) тренды, похоже, развернулись к росту.
Так, базовый ИПЦ в декабре составил 5,5% saar (это максимум с марта 2025 г.), в то время как месяцем ранее было 3,6% saar. Аналогично, «базовый ИПЦ без услуг туризма» (один из наиболее информативных показателей устойчивой инфляции) после ноябрьских 3,6% saar вырос сразу до 5,7% saar — также максимум с марта 2025-го.
Что касается «услуг без ЖКУ» (это более информативный показатель, чем просто «услуги»), то и в прошлом месяце там инфляция была значимо выше целевого ориентира — 5,8% saar, а уж в декабре все оказалось совсем плохо — 10,4% saar.
Итак, уже в декабре мы наблюдали значимое ухудшение ситуации с устойчивыми компонентами инфляции.
А в январе, по оперативным недельным данным, ускорение инфляции приобрело катастрофический характер. Так, за период с начала года по 26 января рост цен составил 1,91% (без сезонной корректировки и годового пересчета). Это очень много! Всё идет к тому, что по итогам января мы получим месячную инфляцию порядка 2% (без сезонной корректировки и годового пересчета), что, по оценкам аналитиков, примерно соответствует 20% saar (ТГ-канал «Твердые цифры») или даже выше (ТГ-канал MMI).
Правда, надо понимать, что указанные 1,91% за первые 26 дней года — это пока еще только оперативные «недельные» данные, которые Росстат считает по усеченной корзине. Месячные данные, которые рассчитываются по более широкому кругу товаров и услуг, могут несколько отличаться от того, что получалось по сумме недельных. Но существенные отличия этих двух показателей все-таки крайне редки, так что «вертикальный» рост цен в начале года уже можно считать свершившимся фактом.
Несложно догадаться, что одна из важнейших причин этой инфляционной катастрофы — повышение НДС.
Обосновывая эту меру, власти ссылались на опыт прошлого повышения НДС на 2 процентных пункта (п.п.), которое произошло в 2019 г. и, по оценкам ЦБ, добавило в инфляцию 0,6−0,7 п.п. Такой же вклад в инфляцию чиновники ожидали и в этот раз.
Какой именно вклад повышение НДС внесло в декабрьскую и январскую статистику, пока непонятно. Но уже сейчас можно уверенно прогнозировать, что вклад нынешних налоговых новаций в инфляцию по итогу окажется гораздо больше, чем ожидаемые ранее нашими властями 0,6−0,7 п.п.
Итак, встречаем новый виток инфляции. На этот раз — рукотворный…
